货币基金收益率见顶,证监会取消协议定存上限

  王艳伟

  王艳伟

  在成为去年唯一赚钱的基金品种后,货币市场基金今年获得了大量资金的追捧。然而,随着Shibor(上海银行间同业拆借利率)一路下行,货币市场基金已经难以依靠协议定存来维持高收益了,全年收益也很难像去年一样跑赢定存。

  作为去年唯一获得正收益的基金品种,货币市场基金的四季报看点颇多。最值得关注的是,货币市场基金持有银行存款的比例大幅提高,最高甚至超过80%,有基金经理对记者表示,这其中绝大部分都是协议定存。

  根据Wind资讯的统计数据,截至上周末,今年以来实际收益总值最高的货币市场基金是万家货币,每万份基金单位收益总值达到205.07元,折合年化收益率约4.9%,长信利息收益B和招商现金收益B的收益率也都很高,与此数字接近。

  协议定存取消上限

  而比拼高收益的法宝,则是去年底被监管层提高投资上限的协议定期存款。数据显示,在全部83只货币市场基金(A、B级份额分别计)中,共有57只基金一季末的银行存款和清算备付金合计占基金资产总值比例超过50%,最高如华泰柏瑞货币B和A,这项资产投资占比超过85%,而这其中,绝大多数都是协议定期存款。

  去年10月底,证监会基金部向各家基金公司下发[2011]41号文——《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知》,30%的定存投资上限不再适用于可提前支取且没有利息损失的协议定存。

  显然,为了获得尽可能高的收益率,货币市场基金对协议定存的投资已经非常高,再增加投资的空间已经很小。而更重要的一点是,协议定存对货币市场基金的吸引力也在下降。

  这一规定对货币市场基金意义重大。据《第一财经日报(微博)》记者了解,去年以来,由于银行间市场资金面比较紧张,同业存款利率持续高攀不下,协议定存和逆回购就成为货币市场基金最为稳妥且回报较高的两大投资品种。

  公开资料显示,今年以来,隔夜、1周、2周、1月等短期品种Shibor曾在年初时有过短暂冲高,但近一个月来均在持续走低,而3个月、6个月、9个月及1年期Shibor则从年初以来几乎就一直处于下行通道,上周又继续创出今年来的新低。这直接影响协议定存的利率水平。

  而在这一新规下发后,就有货币市场基金经理对记者称,将把协议定存的投资比例提高到50%。

  南方基金(微博)固定收益部总监李海鹏表示,目前三月期协议定存的利率大约只有4.1%,已经与短期融资券的收益率非常接近,“这样我们就没有必要非要做协议定存,可以多配置一些短融券。”

  这在已披露的基金2011年四季报里一显无遗。据Wind资讯数据,四季末,银行存款和清算备付金合计占基金资产总值的比例超过30%的货币市场基金高达59只(A、B级分别计,以下同),而在三季末时,这一数据仅为13只。最高如浦银安盛货币A、B,这项资产占比高达82.25%,大成货币A、B该项占比也超过76%。

  但是,收益率的走低并未影响资金对货币市场基金的兴趣。南方现金增利一季末规模约284亿元,而李海鹏称,4月份时该基金最大规模曾达到400亿元,即使现在规模有所下降,也还在390亿元以上,资金从货币市场基金回撤的迹象并不明显。记者也从其他货币市场基金经理得到了同样的信息。

  招商现金增值基金经理胡慧颖对记者表示,一般这项资产中清算备付金的占比较小,这其中大部分都是协议定存。“在考虑收益性和安全性的前提下,协议定存仍然是比较好的投资选择,定存利率参考Shibor(上海银行间同业拆放利率),目前仍然具有吸引力。”

  李海鹏认为,现在银行理财产品的收益率也在下降,所以虽然货币市场基金收益率不高,但相对而言仍然有一定的竞争优势。“现在货币市场基金的静态收益率平均在4.3%到4.5%左右,即使未来下降,只要这个收益率高过7天通知存款利率,就绝对是有价值的,从这个角度来说,货币市场基金的规模还是能保持一段时间。”

  而最新数据显示,1月期Shibor为5.4142%,3月期Shibor为5.4742%,仍然处在较高水平。

  事实上,即使年初时基金经理普遍预计今年股市将会有较好表现,但对于已经受伤颇深的投资者,似乎已经不太敢承受较大幅度的波动,他们更看重的是更加稳定的收益率,加上去年投资的惯性思维,今年货币市场基金的规模才出现稳步增长态势,近期华安和汇添富两家基金公司推出的类银行理财基金产品大卖,也显示出这种市场心态。

  基金经理在季报中的投资回顾说明也显示出他们对协议定存的偏好。浦银安盛货币基金经理周文秱称,其在四季度里不断将短融等品种变现,增加银行存款,在控制资产流动性的前提下,保证了较高的收益水平。

  李海鹏表示,从投资“时钟”的轮换来看,去年上半年最好的资产类别是货币市场基金,下半年转到债券基金,现在应该是股票市场的表现会更好一些,所以目前建议投资者配置一部分资产在权益类产品上。

  当然,这另一方面也与年末银行对存款需求增加有关。宝盈货币基金经理陈若劲在季报中称:“考虑到年末银行对存款需求上升推动协议存款利率上行,我们择机增加了银行协议存款配置,以提高组合收益率。”

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  货基规模增长迅猛

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  去年的市场上,持续收紧的货币政策为货币市场基金的高收益率提供了保障。广发货币B、南方现金增利B等10只货币市场基金的全年实际收益率都超过了4%。

  这也吸引了各路在股市上亏损的资金转投货币市场基金,这种趋势从去年三季度以来就非常明显。而从四季度情况来看,货币市场基金的总规模也是增长迅猛,从三季末的1265亿元增长到四季末的2949亿元,增长幅度达1.33倍。

  2012年的货币市场,或许机会与风险并存。2011年底央行首次下调存款准备金率已经是货币政策进行转向调整的明显信号,而政策转向将带动收益率下行,同时,实体企业的现金流非常紧张,2012年又是还债高峰。两方面因素下,货币市场基金如何把握机会和规避风险,将考验基金经理的投资能力。

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